疫情防控朝著逐步放開邁進，這可不是簡簡單單的如同開關閘那般，而是將醫(yī)藥行業(yè)的賽道邏輯徹徹底底地進行了重新書寫，有人留意到短期出現(xiàn)的搶藥現(xiàn)象，有人則把目光聚焦在了長期的換倉操作上，對于這一波存在的機會窗口，真正能夠理解透徹的人并不多。

疫苗和中醫(yī)藥板塊

2022年12月，《新冠病毒感染者居家治療指南》發(fā)布，自那時起，呼吸系統(tǒng)OTC藥物銷量急劇上升，連花清瘟、布洛芬在多地出現(xiàn)斷貨情況，短期抗疫需求支撐起了業(yè)績，疫苗不再是“一錘子買賣”。中生集團、科興等企業(yè)的新一代新冠疫苗加強針在多地開打，單支定價約30元，按照每年1.5億劑次的接種量估算，該市場規(guī)模能穩(wěn)定在50億左右。老百姓如今將感冒藥當作家庭常備庫存，這個習慣已經(jīng)難以改變了。

中醫(yī)藥政策所帶來的紅利持續(xù)不斷地進行釋放，在老齡化時代這種剛需變得更加剛性，廣東、四川等地的中醫(yī)院在2023年門診量與同比相比回升幅度超過了15%，配方顆粒集采降價的幅度較為溫和，位居前列的企業(yè)毛利率仍舊維持在70%左右。全國60歲以上的人口數(shù)量已經(jīng)突破了3億，慢病調理、治未病這些理念不再是虛幻的，同仁堂安宮牛黃丸、片仔癀錠劑在2025年終端動銷增速都處于兩位數(shù)。政策確定基調“中西醫(yī)并重”并非只是一句口號，而是實實在在地朝著基層去投入。

藥品板塊

外科手術量出現(xiàn)反彈，麻醉藥物以及輸液的銷售情況比疫情尚未發(fā)生之前更為迅猛。2023年，全國范圍內住院手術量與上一年相比同比恢復了18%，人福醫(yī)藥所生產(chǎn)的瑞芬太尼、恩華藥業(yè)的依托咪酯，在醫(yī)院終端曾出現(xiàn)過直接斷供的狀況。到了2024年，相關數(shù)據(jù)表現(xiàn)得更為顯著，樣本醫(yī)院麻醉藥的銷售額已經(jīng)超過了2019年同一時期的12%。住院人數(shù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢之后，輸液產(chǎn)品不再僅僅局限于葡萄糖鹽水，科倫藥業(yè)的可立袋、百特的重磅營養(yǎng)液產(chǎn)品在醫(yī)院的準入速度顯著加快，此類具有較高毛利的品種正在逐步替代老式玻瓶。

腫瘤藥的剛需沒有改變，慢病藥卻演繹出創(chuàng)新的全新故事，恒瑞的卡瑞利珠單抗在2024年醫(yī)保續(xù)約時價格保持穩(wěn)定，并且全年銷售額依舊超過50億，慢病領域更具備看點，華東醫(yī)藥的利拉魯肽類似藥在2025年步入放量階段，糖尿病用藥不再僅僅局限于服用二甲雙胍，GLP - 1這類創(chuàng)新產(chǎn)品在三甲醫(yī)院內分泌科的開方率提高了三倍，疫情使得醫(yī)生學會線上開方，患者養(yǎng)成囤藥習慣，這個習慣直接致使慢病創(chuàng)新藥滲透率得到提升。

醫(yī)療器械板塊

2022年底直至2023年初，全國二級以上醫(yī)院展開了集中采購呼吸機以及監(jiān)護儀的行動，邁瑞醫(yī)療在當年醫(yī)療新基建訂單方面增長了40%，那時ICU采購潮尚未退去，抗原檢測卻打響了一次全民普及之戰(zhàn)。到了2025年，雖說采購高峰已然過去，然而重癥科室設備更新周期已縮短至5年以內。2022年12月，抗原檢測單月國內發(fā)貨量超過了5億人份，萬孚生物、東方生物渠道庫存被清空，這一回不僅賺到了錢，還將品牌打入了縣城藥店。

擇期手術積壓了一波，那些該做的手術遲早都是要去做的。白內障手術、關節(jié)置換手術這類手術呀，在2022年的時候被推遲的情況是最多的。到了2023年呢 ，愛博醫(yī)療的人工晶體銷量相較于同比增長了60% ，春立醫(yī)療的髖關節(jié)產(chǎn)品營收上漲45%。進行高值耗材集采之后 ，其價格下降了 ，然而量卻增長起來了。在2024年的時候 ，關節(jié)類手術量恢復到了疫情之前的115%。醫(yī)院呀不能夠一直去拖延那些并非急重癥的手術 ，該進行置換的關節(jié) ，該做的造影 ，今年的排期已經(jīng)排到三個月之后了。

CXO板塊

臨床CRO已將之前落下的進度給追了回來 ，在2022年上海實施封控的那段時期 ，泰格醫(yī)藥有好多個臨床項目的入組陷入了停滯狀態(tài)。到了2023年剛開始的時候 ，長三角臨床中心的入組速度相較于2021年還要更快 ，腫瘤 、RSV疫苗等項目紛紛扎堆啟動。難道海外藥企沒有等著中國放開管控嗎？實際上是在等的 ，輝瑞 、諾華于2024年在中國新開展的國際多中心臨床試驗項目數(shù)量 ，相比之前同比增長了22%。隨著臨床情況恢復到正常狀態(tài) ，CRO的人均效能自然而然也就被拉高了。

雖然說，CDMO新冠訂單出現(xiàn)了退潮這一情況，但是嘞，新靶點卻把缺口給填上了。藥明康德在2022年的時候，新冠相關收入是超過了百億的，到了2023年，這一部分的收入下降得很明顯，不過呢，NASH、ADC藥物訂單實現(xiàn)了翻倍，從而把下降的部分給補上了。國內biotech融資，雖說沒有回到2021年的那種熱度，然而，License - out項目在2025年的時候已經(jīng)超過了30個，每家公司出海的時候都得帶著CDMO一塊兒。國際化可不是隨口說說的口號，它是能夠繼續(xù)存活下去的基本能力。

生命科學上游供應鏈

實驗室不再處于停滯狀態(tài)從而不再有停擺情況，試劑耗材采購量直接出現(xiàn)反彈現(xiàn)象。在2022年高校實施封校舉措時，納微科技的色譜填料發(fā)貨都不得不采取繞路的方式。到了2023年一季度，高校課題組采購審批流程顯著加快，在華東地區(qū)有一所985生命科學院，單單一個月憑借抗體、試劑盒就消耗掉半年的預算。國產(chǎn)替代并非只是一種情懷，阿拉丁的科研試劑品種數(shù)量已經(jīng)超過20萬種，其貨期比Sigma快兩周時間，這便是競爭力所在。

<強>原料藥供給方面出現(xiàn)修復情況，退燒藥以及抗生素的需求呈現(xiàn)出井噴態(tài)勢。在2022年年底的時候，布洛芬原料藥的價格有過一度翻倍的情況，新華制藥的排產(chǎn)都排到三個月之后了。到了2023年，疫情趨于平穩(wěn)，然而院內抗生素、抗病毒藥的用量相較于疫情之前高三成，普洛藥業(yè)、聯(lián)邦制藥在2024年制劑板塊的毛利提升了5個百分點。供給端不再輕易出現(xiàn)停產(chǎn)狀況，出口訂單也在不斷回流，到了2025年，原料藥出口額已經(jīng)恢復到疫情之前的105%。

連鎖藥店和消費醫(yī)療

不再僅是賣藥的藥店渠道，變成了社區(qū)健康驛站。大參林、老百姓2023年單店營收同比增長9%，醫(yī)保系統(tǒng)切換的影響被徹底消化。2024年四季度出現(xiàn)呼吸道感染高峰，益豐藥房的退燒藥、止咳糖漿銷售實現(xiàn)翻倍，慢病建檔會員數(shù)新增了400萬。集采品種進入藥店價格倒掛的問題正在緩解，處方外流在2025年真正有了動靜，國大藥房DTP藥房年銷售額突破了10億。

原本被積壓三年的眼科與齒科，在今年排號變得愈發(fā)困難了。愛爾眼科于2023年暑期時，其屈光手術量回升至2019年同期的130%；學生那摘鏡的需求僅僅是被推遲了，并非會消逝不見。通策醫(yī)療在2024年的時候，種植牙集采實現(xiàn)放量，單顆費用降低到6000元以下，省級醫(yī)院口腔科的號源每周都處于約滿的狀態(tài)。消費升級在醫(yī)療領域從來都不是奢侈行為，而是剛需在被延遲之后更為猛烈的一種釋放。

你近來前往藥店或者醫(yī)院，有沒有顯著察覺到某些往昔難以買到的藥或者無法預約上的檢查，如今已然能夠輕易搞定了呢？