美聯(lián)儲(chǔ)的打算打得極為響亮，然而卻極有可能把自身算計(jì)進(jìn)去了。一方面是每日縮減的購(gòu)債規(guī)模，另一方面是即將迅猛襲來的數(shù)萬(wàn)億美元國(guó)債，這場(chǎng)如同金融馬戲團(tuán)般的表演，觀眾席上已然有人開始離開了。

國(guó)債海嘯來襲

2020年5月5日，美國(guó)財(cái)政部拋出一枚重磅炸彈，第三季度計(jì)劃發(fā)行國(guó)債，金額高達(dá)2.999萬(wàn)億美元，此數(shù)字創(chuàng)下紀(jì)錄，它等同于美國(guó)之前過去兩個(gè)財(cái)年借款之總和，這是想要為疫情時(shí)期的“直升機(jī)撒錢”備齊彈藥。

爭(zhēng)取更大規(guī)模刺激方案的民主黨人，據(jù)CNN所言第二輪或許能達(dá)到3萬(wàn)億美元，之前古根海姆公司預(yù)測(cè)全年發(fā)債5萬(wàn)億美元，如今看來這個(gè)數(shù)字恐怕得往上調(diào)整，美國(guó)國(guó)債鐘上數(shù)字跳動(dòng)得令人眼暈，這已絕非單純的數(shù)字游戲了。

美聯(lián)儲(chǔ)接盤乏力

在3月底的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)每天都要去購(gòu)買750億美元國(guó)債，其那種狀態(tài)好似是要把整個(gè)市場(chǎng)給吞下去一般。鮑威爾所拋出的貨幣寬松炸彈，使得資產(chǎn)負(fù)債表猛然暴增了一倍，直接到達(dá)了接近7萬(wàn)億美元的程度，進(jìn)而暫時(shí)穩(wěn)住了恐慌情緒。

現(xiàn)在情況已然發(fā)生了變化，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債速度降至每周300億美元，此速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法跟上新債發(fā)行的節(jié)奏。高盛經(jīng)計(jì)算表明，央行購(gòu)買據(jù)悉能夠吸納大部分新債，然而美國(guó)市場(chǎng)“自由流通”的國(guó)債依舊會(huì)出現(xiàn)增加的情況，這預(yù)示著更陡峭的收益率曲線在后續(xù)等待著。

全球央行捉襟見肘

歐洲正面臨同樣困境，日本也同樣如此，預(yù)期之中主權(quán)債務(wù)供應(yīng)多于央行購(gòu)買數(shù)量。意大利、西班牙，以及法國(guó)這種情況尤為突顯，假若歐洲央行不加大購(gòu)買力度，這些國(guó)家國(guó)債由誰(shuí)接手尚無(wú)定論，這儼然是個(gè)待解疑問。

一向出手闊綽的日本央行，此次預(yù)期吸納新債達(dá)25萬(wàn)億日元，然而日本政府增發(fā)的國(guó)債數(shù)額，等同于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的20%。全球央行在2020年預(yù)計(jì)施行數(shù)量達(dá)到7.9萬(wàn)億美元的量化寬松舉措，其中美聯(lián)儲(chǔ)所占份額為2.8萬(wàn)億，可即便這筆資金傾注下去，債務(wù)風(fēng)暴所形成的缺口依舊難以填滿。

投資者的心理游戲

Eaton Vance的Eric Stein講，投資者當(dāng)前都在搶先行動(dòng)，意圖在美聯(lián)儲(chǔ)之前購(gòu)入國(guó)債，而后轉(zhuǎn)手賣給這個(gè)“兜底者”。此套利游戲能夠玩得轉(zhuǎn)的前提條件是，美聯(lián)儲(chǔ)始終維持購(gòu)債節(jié)奏，然而如今情形已然開始出現(xiàn)變化。

一兩載往后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且通脹抬頭，情形全非往昔。Mediolanum基金經(jīng)理Charles Diebei點(diǎn)明要害之處：危機(jī)終了之后央行予以支持的意愿日益趨低，那些寄望央行恒常接手的人該清醒過來了。

市場(chǎng)動(dòng)蕩倒計(jì)時(shí)

5月15日，彭博所發(fā)文章，以“8萬(wàn)億美元債扣動(dòng)國(guó)債審判日倒計(jì)時(shí)”為標(biāo)題，直接點(diǎn)明投資者將會(huì)遭遇的風(fēng)險(xiǎn)。全球財(cái)政支出達(dá)8萬(wàn)億美元，再加上存在通脹威脅，國(guó)債市場(chǎng)已不再是往昔的避風(fēng)港。

從每天750億降至50億的美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債，其這般縮水速度，足以令市場(chǎng)緊張起來。對(duì)沖基金K2的George Boubouras講，央行支持乃是當(dāng)下國(guó)債購(gòu)買的關(guān)鍵所在，然而，這一支持究竟還能夠持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，誰(shuí)都不敢給出肯定保證。

下一場(chǎng)危機(jī)伏筆

已經(jīng)被國(guó)會(huì)開了綠燈的1.6萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行，極有可能變成下一次市場(chǎng)出現(xiàn)巨震的導(dǎo)火索，問題并非在于會(huì)不會(huì)崩，而是在于當(dāng)崩這個(gè)情況出現(xiàn)的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)如同日本央行那般直接沖進(jìn)股市去購(gòu)買ETF。

一旦流動(dòng)性危機(jī)迅速加快進(jìn)程，那被稱作的 “自由流通” 國(guó)債便成了棘手難處理之物。投資者猛然發(fā)覺那個(gè)獨(dú)一無(wú)二的真正 “兜底者” 沒了蹤跡，直升機(jī)撒錢的關(guān)鍵前提條件已然消失，其結(jié)果會(huì)是怎樣大家心里都明白。

在看過這些相關(guān)數(shù)據(jù)之后，你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)這一回還能夠如同2008年那般順利結(jié)束嗎，歡迎于評(píng)論區(qū)去分享你的個(gè)人觀點(diǎn)，點(diǎn)贊并進(jìn)行轉(zhuǎn)發(fā)從而讓更多的人能夠看清楚這場(chǎng)債務(wù)游戲背后所潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。