還沒(méi)有完全呈現(xiàn)疫情數(shù)據(jù)，我們要怎樣去判斷經(jīng)濟(jì)趨向呢，實(shí)際上當(dāng)前市場(chǎng)之中的樂(lè)觀情緒，或許暗藏著一個(gè)極大的認(rèn)知偏差。
外生沖擊與內(nèi)生沖擊的本質(zhì)區(qū)別
經(jīng)濟(jì)學(xué)家將經(jīng)濟(jì)沖擊劃分成兩類(lèi)，分別是外部沖擊和內(nèi)生沖擊，外部沖擊如同一個(gè)人忽然被石頭給絆倒了，雖說(shuō)會(huì)發(fā)生摔倒的情況，然而爬起來(lái)之后便能夠繼續(xù)前行。二戰(zhàn)、9.11事件都?xì)w屬于這一種范疇，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并未停止，甚至還會(huì)因戰(zhàn)爭(zhēng)所需而有所增加。
但內(nèi)生沖擊全然不一樣，它仿若一個(gè)人患上了慢性病，乃是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的內(nèi)部出現(xiàn)了狀況。2008年金融危機(jī)是相當(dāng)?shù)湫偷膬?nèi)生沖擊，發(fā)生了銀行倒閉現(xiàn)象，還存有信貸枯竭情形，這種時(shí)候整個(gè)經(jīng)濟(jì)機(jī)器的內(nèi)部零件出現(xiàn)了損壞。此次疫情在最開(kāi)始的時(shí)候?qū)儆谕獠繘_擊， 只是目前剛好正漸漸演變成內(nèi)生沖擊。
倘若一旦轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)生性沖擊，那就意味著致使企業(yè)出現(xiàn)倒閉情形，導(dǎo)致失業(yè)人數(shù)上升，造成消費(fèi)呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)，這些相關(guān)因素會(huì)彼此相互強(qiáng)化，進(jìn)而形成惡性循環(huán)。在這樣的時(shí)候，那就并非是單純的V型反轉(zhuǎn)能夠?qū)⑵浣鉀Q掉的了。
全球央行的無(wú)限量寬松能解決問(wèn)題嗎
當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)所采取的策略是前所未有的，歐洲央行所采用的策略同樣是前所未有的。美聯(lián)儲(chǔ)不僅將利率調(diào)低至零，不僅僅如此，還直接從事企業(yè)債券的購(gòu)買(mǎi)行為，甚至就連日本央行都直接買(mǎi)入股票這種行為。在信用貨幣時(shí)代，此種做法的確能夠進(jìn)行無(wú)限量進(jìn)行。
然而在此存在著一個(gè)悖論，即央行買(mǎi)入的數(shù)量過(guò)多，那么市場(chǎng)里的對(duì)手盤(pán)相應(yīng)就越少，你去思考一下，要是清楚央行隨時(shí)都會(huì)進(jìn)行托底，那么誰(shuí)還會(huì)在出現(xiàn)下跌情況的時(shí)候賣(mài)出呢，這便致使價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能失效，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而變成了央行獨(dú)自表演的獨(dú)角戲。
更為嚴(yán)重的是，企業(yè)盈利于疫情期間大幅下滑，然而股價(jià)卻被央行支撐著，其結(jié)果便是估值愈發(fā)昂貴。美股自3月低點(diǎn)反彈超20%，可是失業(yè)人數(shù)已經(jīng)超過(guò)1700萬(wàn)，這種背離究竟能夠持續(xù)多久成為一個(gè)重大問(wèn)題。
中國(guó)為什么能保持政策克制
有別于歐美那些國(guó)家，中國(guó)在當(dāng)下這次貨幣政策方面呈現(xiàn)得相對(duì)較為謹(jǐn)慎。其緣由十分簡(jiǎn)單，自2017年起始的那般去杠桿類(lèi)操作給予了我們能夠加以利用的政策空間。在那個(gè)時(shí)候，存在著好多人并不理解為何要特地的主動(dòng)去壓縮債務(wù)這種情況，而如今看來(lái)那完全是具備先見(jiàn)之明之舉。
站在數(shù)據(jù)的角度去看，中國(guó)宏觀杠桿率的增長(zhǎng)速度自2016年時(shí)相當(dāng)于是20多個(gè)百分點(diǎn)的那般情況，下降到了處于個(gè)位數(shù)的狀態(tài)。金融系統(tǒng)同時(shí)也歷經(jīng)了一回清理的過(guò)程，表外業(yè)務(wù)得到規(guī)范，影子銀行同樣也被進(jìn)行了規(guī)范。這恰似預(yù)先注射了預(yù)防針，當(dāng)下在面對(duì)疫情時(shí)具備了更強(qiáng)的免疫力。
顯示的數(shù)據(jù)指向4月中旬 ， A股的市盈率處于歷史中的較低位置 ， 并且流動(dòng)性特別得充裕。 更為關(guān)鍵重要的是 ， 在歐美均在極度瘋狂地進(jìn)行印鈔這個(gè)時(shí)候 ， 人民幣資產(chǎn)變成了相對(duì)而言安全的避風(fēng)港。
資本市場(chǎng)如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
新冠肺炎疫情籠罩之下，最為懼怕的究竟是什么呢？答案是，企業(yè)會(huì)由于現(xiàn)金流發(fā)生斷裂這一情況而走向倒閉之境。在這樣的時(shí)候，大力發(fā)展股權(quán)市場(chǎng)簡(jiǎn)直是至關(guān)重要的事情，這能夠使得企業(yè)借助增發(fā)以及其首次公開(kāi)募股等方式，直接從資本市場(chǎng)那里獲取資金，而無(wú)需身負(fù)債務(wù)負(fù)擔(dān)。
2020年第一季度期間，A股用于首次公開(kāi)募股的融資額度超過(guò)了780億元之巨，而再融資的規(guī)模同樣也近乎達(dá)到了2000億，上述這些錢(qián)，乃是直接朝著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向流動(dòng)而去的，以此助力企業(yè)去跨越艱難阻礙的階段，相比較起從銀行獲取貸款這種方式而言，進(jìn)行股權(quán)融資并不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)背負(fù)的負(fù)債率有所提升呵，在當(dāng)下這種極為特殊的時(shí)期環(huán)境當(dāng)中呢，能夠稱(chēng)為是較好的一種工具做法啦。
與此同時(shí)，資本市場(chǎng)能夠引領(lǐng)資金的投放趨向高科技范疇。在美國(guó)過(guò)去十年呈現(xiàn)出的牛市情景中，縱然有許多人聲稱(chēng)那是投資泡沫，可實(shí)則也催生出了一批科技行業(yè)占據(jù)重要地位的巨型企業(yè)。我國(guó)的科創(chuàng)板也在開(kāi)展相同性質(zhì)的事務(wù)，促使資本甘愿為技術(shù)方面力求創(chuàng)新的行為進(jìn)行報(bào)酬支付。
全球印鈔的后遺癥誰(shuí)來(lái)承擔(dān)
有著全球儲(chǔ)備貨幣之稱(chēng)的美元、歐元，在其進(jìn)行放水操作時(shí)承擔(dān)成本的卻是全世界，要是未來(lái)出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象，那將會(huì)是全球性的存在，其中最難受的當(dāng)屬新興市場(chǎng)國(guó)家，這是由于這些國(guó)家的本幣并非儲(chǔ)備貨幣，面臨著若決定跟著印鈔就懼于產(chǎn)生通脹情況，若不印鈔又恐出現(xiàn)資本外流狀況的兩難境地。
貧富分化有著更為深遠(yuǎn)的影響，央行放水首先推高的是金融資產(chǎn)價(jià)格，持有股票的人會(huì)從中受益，美國(guó)最富的10%人群持有84%的股票，這種政策在客觀上拉大了貧富差距，中國(guó)在政策設(shè)計(jì)方面，必須思考怎樣讓更多普通民眾分享資本市場(chǎng)紅利。
未來(lái)市場(chǎng)的三種可能走勢(shì)
最充滿(mǎn)樂(lè)觀色彩的情形在于，特效藥物可很快得以推出，疫情能夠迅速走向終結(jié)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。這般情形下，股市已然將其納入估值定價(jià)了；上漲的空間是有限的。處于中性狀態(tài)的情況是，疫情出現(xiàn)反復(fù)態(tài)勢(shì)，不過(guò)，央行會(huì)持續(xù)進(jìn)行托底支撐，市場(chǎng)由此進(jìn)入震蕩階段。格外悲觀的狀況是，疫情呈現(xiàn)長(zhǎng)期化特征，經(jīng)濟(jì)的衰退不斷加深，企業(yè)盈利出現(xiàn)大幅下挫，到了那個(gè)時(shí)候，央行也難以支撐得住嘍。
看樣子，海外那邊的疫情仍在持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)底部尚未被尋得。然而中國(guó)的情形存有差異，我們是率先開(kāi)展復(fù)工，并且政策的回旋余地也頗大。5月份出爐的數(shù)據(jù)興許會(huì)為我們給出更為明晰的導(dǎo)向，當(dāng)下關(guān)鍵之處在于維持頭腦清醒，既切莫盲目地抱持樂(lè)觀態(tài)度，又沒(méi)必要過(guò)度地表現(xiàn)出悲觀情緒。
你覺(jué)得，在各個(gè)國(guó)家的央行進(jìn)行無(wú)限量放水這樣的背景狀況之下，普通的民眾應(yīng)當(dāng)怎樣去保護(hù)自身的財(cái)富呢？歡迎來(lái)到評(píng)論的區(qū)域分享你個(gè)人的看法，要是覺(jué)得這篇文章是有實(shí)用價(jià)值的，請(qǐng)點(diǎn)贊并且進(jìn)行轉(zhuǎn)發(fā)，從而讓更多的人能夠看到。
