行業(yè)景氣度出現分化，暴露了中國經濟動能轉換的著實景象。貌似復雜的那些市場表現背后呀，實際上存在著清晰的邏輯線索，這既詮釋了近些年來面臨的經濟壓力，又點明了未來希望的所在方位。
政策沖擊下的傳統(tǒng)行業(yè)困局
2017年起，一系列國內外政策調整，對多個傳統(tǒng)行業(yè)造成持續(xù)影響，行業(yè)發(fā)展動能顯著減弱，其景氣度下行，與經濟大環(huán)境中核心消費者價格指數走弱、居民消費意愿下降等趨勢同步顯現，這不是單一因素致使，而是內外政策環(huán)境變化疊加而成的結果。
總體而言，那些遭遇較大影響的行業(yè)散布于各處，比如在金融范疇里的信托、期貨以及國有大行，它們的資產質量跟盈利能力跟傳統(tǒng)經濟的景氣程度緊密關聯(lián)，所以都面臨著壓力。另外，醫(yī)藥商業(yè)等從前在特殊階段擁有高景氣度的子行業(yè)，也伴隨需求趨于常態(tài)化以及政策進行調控而漸漸回歸到理性狀態(tài)。
展現韌性的必需消費行業(yè)
同遭遇沖擊的行業(yè)形成對照的，是必需消費范疇所呈現出的強勁穩(wěn)定性，這些范疇主要包含食品飲料、家電、農林牧漁等和居民基礎生活需求有關聯(lián)的范疇，其景氣程度長久保持在較高水準，這般的韌性來源于其需求的剛性，受到宏觀經濟周期波動的影響相對而言較小。
必需消費行業(yè)呈現出穩(wěn)定態(tài)勢，這得歸因于其市場競爭格局相對成熟，以及商業(yè)模式清晰明確。哪怕是在整體社會消費品零售總額增長速度放慢的階段，但是這些行業(yè)里面的龍頭企業(yè)依舊能夠維持穩(wěn)健的經營狀況。如此一來，便為投資者在面對經濟不確定性的情形之下，帶來了至關重要的防御性選擇。
周期性行業(yè)的驅動邏輯變遷
正在發(fā)生深刻變化的是這樣一種情況：屬于能源、投資層面相關產業(yè)鏈的周期性行業(yè)，其波動規(guī)律出現了顯著改變。依據核心驅動因素，把它們歸納為三類主要周期，其一為以鋼鐵、焦炭作為代表的投資周期，其二是和原油、煤炭有緊密關聯(lián)的能源周期，其三是以銅、鋁作為主導的有色金屬周期。上述三個周期內對應的這些行業(yè)在景氣變化的動態(tài)上面，不再呈現簡單同步的態(tài)勢。
在歷史進程之內，國內投資的需求乃是驅動三大周期板塊產生共振現象的核心力量所在。然而，在最近這些年期間，這樣一種傳統(tǒng)的聯(lián)動性質的關系已然被打破，呈現出屬于“有色周期處于領先位置，投資周期處于滯后位置”的全新特征。在這背后的原因是，全球范圍之內的產業(yè)進行轉型，對于銅這類關鍵金屬所產生的結構性需求開始崛起，從而替代了過去國內基建以及地產投資所具有的拉動作用。
戰(zhàn)略性新興行業(yè)的階段分化
戰(zhàn)略性新興行業(yè)是經濟新動能的寄予希望之處，然而其內部發(fā)展極為不均衡，依據技術成熟度跟商業(yè)化程度，能夠將其劃分成三個清晰階段，分別是技術突破期，初步商業(yè)化期以及規(guī)?；瘮U張期，不同階段的行業(yè)所面臨的機遇與挑戰(zhàn)全然不同。
對處于技術突破時期的行業(yè)來講，像量子科技、腦機接口等這類未來產業(yè)，目前仍處于實驗室研發(fā)階段或者早期概念驗證階段中，距離產生規(guī)模經濟效益還有一定距離。處于初步商業(yè)化階段的行業(yè)，比如部分半導體、光學光電子領域情況不同，面臨著關鍵技術“卡脖子”以及市場需求等待釋放這雙重瓶頸。
已進入擴張期的新興行業(yè)
在部分戰(zhàn)略性新興行業(yè)里，已有一些成功跨越了技術門檻，進而步入到了“10 - 100”的規(guī)模化擴張階段。其中光伏設備行業(yè)是典型的代表，它比較早地就完成了技術突破以及產能建設，如今已經進入到了供求兩旺然而競爭又加劇的成熟擴張時期，并且開始面臨產能過剩的壓力。
新能源汽車行業(yè)正處在規(guī)?；瘮U張的起始階段，其關鍵技術路線大體上已然清晰，市場需求被全面地激發(fā)了出來，產業(yè)鏈產能迅速加快提升進度，所以行業(yè)景氣程度依舊保持在較高水準，從光伏朝著新能源汽車的演變途徑，給其他新興行業(yè)給予了珍貴的發(fā)展模式借鑒。
2026年的展望與投資啟示
全面綜合起來瞧，當下經濟所呈現出的“難”，是源自于新舊動能進行轉換時出現的青黃不接狀況，然而其中持有樂觀態(tài)度的因素在于，新動能已然積攢起了充足的力量。伴隨大部分戰(zhàn)略性新興行業(yè)步入技術突破的晚期階段以及規(guī)模化推廣的早期時期，它對于傳統(tǒng)行業(yè)下滑所產生的抵補效應將會越發(fā)顯著。
2026年，作為新一輪五年規(guī)劃的起始之年，有希望目睹由新動能推動的投資周期起始，進而帶動相關周期性行業(yè)復蘇。投資者要依照行業(yè)所處技術發(fā)展階段制訂差異化策略，對于擴展到晚期的行業(yè)，應當把重點放在頭部企業(yè)上，同時警惕產能過剩，對于處于突破關鍵時期的行業(yè)，就需要緊密留意技術進步情況與政策帶來的紅利。
您覺得于當前階段而言，投資布局究竟是應當更著重偏向于呈現防御韌性的必需消費行業(yè)，還是應當預先投注于處在技術突破前夕階段的戰(zhàn)略性新興行業(yè)？歡迎來分享您的看法，并且點贊去支持深度的分析。
